Volatilität

Volatilität beschreibt, wie stark und wie schnell der Kurs einer Anlage auf und ab geht. Ein Sparkonto bewegt sich kaum. Ein Obligationenfonds bewegt sich ein wenig. Schweizer Aktien stiegen 2021 um 23,4 % und fielen im Jahr darauf um 16,5 %. Fachleute messen die Volatilität als Standardabweichung der Renditen: Je grösser die Zahl, desto weiter schwanken die Renditen um ihren Durchschnitt. Für die Jahresrenditen von 1900 bis 2025 betrug sie bei Schweizer Aktien 18,5 Prozentpunkte und bei Obligationen in Franken 5,2. Das zeigt die Studie der Genfer Bank Pictet zu Schweizer Renditen seit 1900 (Februar 2026).

Eine Bandbreite kannst du dir leichter vorstellen. In zwei von drei Jahren lag die Rendite Schweizer Aktien zwischen −7,6 % und +23,1 %. Das ist der Bereich ohne die 21 schlechtesten und die 21 besten Jahre. Ihre einzelnen Jahre reichten von −34,0 % (2008) bis +61,4 % (1985), bei Obligationen in Franken von −12,1 % (2022) bis +28,4 % (1922). Der durchschnittliche Sparzins fiel nie unter null, wie die Seite zu Risiko und Rendite zeigt.

So viel brachten ein Sparkonto, Obligationen in Franken und Schweizer Aktien in jedem der fünf Jahre bis Ende 2025:

Schweizer Aktien legten 2021 um 23,4 % zu, fielen 2022 um 16,5 % und stiegen in den drei Jahren danach um 6,1 %, 6,2 % und 17,8 %. Obligationen in Franken fielen um 1,8 % und um 12,1 %, stiegen um 7,4 % und 5,3 % und fielen 2025 um 0,1 %. Das Sparkonto brachte im Durchschnitt 0,02 %, 0,03 %, 0,51 %, 0,64 % und 0,15 % und verlor nie. Aus CHF 10'000, Ende 2020 angelegt, wurden bis Ende 2025 CHF 13'670 in Aktien, CHF 10'137 auf dem Sparkonto und CHF 9'752 in Obligationen.

Schwankungen kosten Rendite. Die fünf Jahresrenditen der Aktien lagen im Durchschnitt bei 7,4 %. Das Geld wuchs aber nur um 6,45 % pro Jahr, mit Zinseszins gerechnet. Denn ein Rückgang braucht einen grösseren Gewinn, um ihn aufzuholen. Nach dem Rückgang von 16,5 % im Jahr 2022 brauchten die Aktien 19,7 %, um wieder auf den alten Stand zu kommen. Die Obligationen brauchten nach ihrem Rückgang 13,8 % und lagen Ende 2025 noch immer unter ihrem Stand von Ende 2021. Die Zahlen zu Aktien und Obligationen stammen aus derselben Studie, die Sparzinsen aus den Durchschnitten der Schweizerischen Nationalbank.

Die Volatilität zählt auf drei Arten:

Nach einem Rückgang zu verkaufen und auf einen besseren Moment zum Rückkauf zu warten, ist Market-Timing. Die 10 besten Tage des SPI von Ende 2005 bis Ende 2025 lagen alle in den Börseneinbrüchen von 2008 und 2020. Sechs davon lagen höchstens zwei Wochen von einem der 10 schlechtesten entfernt. Wie viel Schwankung du tragen kannst, ist eine Frage deiner Asset Allocation: wie du dein Geld auf Aktien, Obligationen und Bargeld aufteilst.

Volatilität ist nicht dasselbe wie ein Verlust. Durchhalten garantiert aber auch keine Erholung. Ein Rückgang ist ein Verlust auf dem Papier, bis du verkaufst. Gemessen an den Ständen am Jahresende haben Schweizer Aktien bisher jeden früheren Höchststand wieder übertroffen. Einmal dauerte das aber 13 Jahre, von Ende 1928 bis Ende 1941. Nach Abzug der Teuerung dauerte es zweimal 13 Jahre, von 1914 bis 1927 und von 1972 bis 1985. Und eine einzelne Firma kann scheitern und nie zurückkommen. Darum lohnt es sich, viele zu besitzen.

Sehr viel zählt die Volatilität aber, wenn du das Geld bald brauchst. Nach dem Rückgang von 34,0 % im Jahr 2008 brauchten Schweizer Aktien einen Gewinn von 51,6 %, nur um wieder auf den alten Stand zu kommen. Erst Ende 2013 schlossen sie ein Jahr wieder über ihrem Stand von Ende 2007. Geld, das du in den nächsten Jahren brauchst, etwa für ein Eigenheim, hältst du deshalb in der Regel besser nicht in Aktien. Daran ändert auch ihre gute Bilanz auf lange Sicht nichts.