Währungsrisiko

Das Währungsrisiko ist der Einfluss der Wechselkurse auf den Wert deiner Anlagen in Franken, wenn sie in einer anderen Währung angelegt sind. Besitzt du einen US-Indexfonds, hat deine Rendite zwei Teile: wie sich der Fonds in Dollar entwickelt und wie sich der Dollar gegenüber dem Franken entwickelt. Den zweiten Teil siehst du auf einer Abrechnung in Dollar nicht. Er wird aber spürbar, sobald du das Geld zurückwechselst, um es hier auszugeben.

Nimm CHF 10'000, die du für ein Jahr in einen US-Fonds steckst, zu einem Kurs von 1 USD = CHF 0.80. Der Kurs ist ein Beispiel:

Für CHF 10'000 erhältst du Fondsanteile für USD 12'500.00. Ein Jahr später hat der Fonds 8 % zugelegt, auf USD 13'500.00. Der Dollar hat gegenüber dem Franken aber 5 % verloren, von CHF 0.80 auf CHF 0.76. In Franken ist der Fonds jetzt CHF 10'260.00 wert: ein Gewinn von 2,6 %, nicht von 8 %, denn 1,08 × 0,95 = 1,026. Wäre der Dollar stattdessen um 5 % gestiegen, auf CHF 0.84, wäre derselbe Fonds CHF 11'340.00 wert, ein Gewinn von 13,4 %. Am Fonds selbst lag der Unterschied nicht.

Der Franken ist über die Jahrzehnte gegenüber dem Dollar stark gestiegen. Am 4. Januar 1971 kostete ein Dollar CHF 4.3180, am 9. Oktober 2026 noch CHF 0.8308, nach den Zahlen der US-Notenbank Federal Reserve. In Franken verlor der Dollar 80,76 % seines Werts. Wer in der Schweiz Anlagen in Dollar hielt, hatte also langfristig Gegenwind, den man in den USA in der eigenen Währung nie spürt.

Das heisst nicht, dass Anlagen im Ausland ein Fehler sind: Weltweite Diversifikation (auf Englisch) lohnt sich weiterhin. Aber jede ausländische Anlage bringt eine zweite Quelle von Schwankungen (auf Englisch) mit, den Wechselkurs. Gegenüber dem Dollar hat der langfristige Trend gegen alle gearbeitet, die in Franken rechnen.

Drei Möglichkeiten, von der günstigsten zur aktivsten:

Eine abgesicherte Anteilsklasse legt den Wechselkurs im Voraus fest. Dafür nutzt sie Währungstermingeschäfte: Vereinbarungen, Währungen später zu einem Kurs zu tauschen, der heute festgelegt wird. Die Absicherung kostet ungefähr den Unterschied zwischen den kurzfristigen Zinsen der beiden Währungen. Am 9. Oktober 2026 lag der Zins für Geld über Nacht in Dollar bei 3,87 %, in Franken bei −0,04 %. Das sind der SOFR, den die Federal Reserve Bank von New York veröffentlicht, und der SARON, nach den Zahlen der Schweizerischen Nationalbank. Dollar in Franken abzusichern kostete also rund 3,9 % im Jahr. Darum lohnt es sich vor allem bei kurzen Horizonten oder bei vielen Obligationen (auf Englisch), wo die Währungsschwankungen die eigentliche Rendite übertreffen können. Bei Aktien, die du lange hältst, ist es günstiger, die Schwankungen als Teil der Diversifikation hinzunehmen.

Absichern ist nicht gratis, und es nimmt dir die Chancen genauso wie die Risiken. Das ist wichtig, denn Währungen bewegen sich nicht nur in eine Richtung: Am 2. Januar 1980 kostete ein Dollar CHF 1.5775, am 11. Februar 1985 CHF 2.7950. Wer Dollar hielt, hatte damit 77,18 % mehr. Niemand weiss, in welche Richtung das nächste Jahrzehnt geht. Darum ist weder alles absichern noch gar nichts absichern ein sicherer Weg.