Portfolio-Rebalancing

Ein Portfolio beginnt mit einer Zielaufteilung: der Mischung von Anlagen, die du passend zu deinen Zielen und deiner Risikobereitschaft gewählt hast, zum Beispiel 60 % Aktien und 40 % Obligationen. Weil sich die Märkte bewegen, verschieben sich diese Anteile weg vom ursprünglichen Plan. Rebalancing bringt das Portfolio zurück: Es verkleinert Anlagen, die über ihr Ziel gewachsen sind, stockt solche auf, die darunter gefallen sind, oder beides.

Nimm CHF 10'000, aufgeteilt in 60 % Aktien und 40 % Obligationen: CHF 6'000 und CHF 4'000. Nach ein paar starken Jahren für Aktien sind die Aktien um 75 % auf CHF 10'500 gewachsen und die Obligationen um 12,5 % auf CHF 4'500:

Das Portfolio ist jetzt CHF 15'000 wert: 70 % Aktien und 30 % Obligationen statt 60 % und 40 %, deutlich riskanter, als du geplant hattest. Verkaufst du Aktien für CHF 1'500 und kaufst Obligationen für CHF 1'500, bist du wieder bei CHF 9'000 und CHF 6'000, also bei 60/40. Die Verschiebung hat auch eine Richtung: Das Geld sammelt sich in dem, was am stärksten gestiegen ist, und dein Portfolio hängt immer mehr davon ab.

Mit echten Renditen verschiebt sich die Aufteilung genauso stark. Eine Mischung aus 60 % Schweizer Aktien und 40 % Obligationen in Franken wurde Ende 2015 angelegt und danach nie ausgeglichen. Ende 2025 bestand sie zu 74,5 % aus Aktien und zu 25,5 % aus Obligationen. Die Aktien hatten sich verdoppelt, die Obligationen waren um 2,9 % gewachsen. Das zeigt eine eigene Berechnung mit den Zahlen aus der Studie der Genfer Bank Pictet zu Schweizer Renditen seit 1900 (Februar 2026).

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   Ziele berechnen

   Zielanteil × Gesamtwert. 60 % × 15'000 = 9'000 in Aktien.

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   Abweichungen finden

   Aktueller Wert − Ziel = Abweichung. 10'500 − 9'000 = +1'500 zu viel.

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   Die Differenz handeln

   Was zu viel ist, verkaufen, was zu wenig ist, kaufen. Aktien für 1'500 verkaufen, Obligationen kaufen.

Solange du noch Geld einzahlst und die Einzahlungen gross genug sind, kannst du aufs Verkaufen ganz verzichten. Leite neue Einzahlungen in die Anlagen, deren Anteil zu klein ist, bis die Anteile wieder stimmen. Im Beispiel zahlst du CHF 2'500 neues Geld nur in Obligationen ein. Dann stehen CHF 10'500 in Aktien und CHF 7'000 in Obligationen: wieder 60/40, jetzt von CHF 17'500.

Kein Verkauf, keine realisierten Gewinne, keine Gebühren für den Verkauf. Für alle, die noch sparen, ist das meist die beste Methode.

Drei Methoden sind verbreitet:

• Kalender: fester Termin, zum Beispiel einmal oder zweimal im Jahr. Einfach und leicht durchzuhalten.
• Bandbreite: sobald ein Anteil eine festgelegte Bandbreite verlässt, zum Beispiel ±5 Prozentpunkte. Reagiert nur auf grosse Bewegungen, aber du musst die Anteile laufend im Auge behalten.
• Beides: nach festem Termin prüfen und nur handeln, wenn ein Anteil ausserhalb seiner Bandbreite liegt.

Die US-Fondsgesellschaft Vanguard berichtete im Dezember 2025 im Artikel «Why, how and when multi-asset investors should rebalance» von eigener Forschung mit simulierten Märkten. Danach ist für viele Anlegerinnen und Anleger ein Ausgleich einmal im Jahr am besten: Monatlich oder vierteljährlich ist zu oft, alle zwei Jahre zu selten. Eine einfache Grundregel verbindet die Methoden: ein- oder zweimal im Jahr prüfen und ausgleichen, wenn ein Anteil um 5 Prozentpunkte oder mehr abweicht. Eine Regel zu haben, zählt mehr als ihre Einzelheiten, weil sie die Gefühle aus dem Entscheid nimmt.

Rebalancing ist nicht gratis. Jeder Handel kann Courtage kosten, die Gebühr deiner Bank pro Auftrag, und eine Geld-Brief-Spanne: den Unterschied zwischen Kauf- und Verkaufskurs. Bei einer Schweizer Bank kommt die Stempelsteuer auf dem Verkauf und auf dem Kauf dazu: 0,15 % jedes Handels mit einem ausländischen ETF, Stand 2026. Im Beispiel kostet es CHF 2.25 Stempelsteuer, einen ausländischen ETF für CHF 1'500 zu verkaufen. Der Kauf eines anderen für CHF 1'500 kostet nochmals so viel, zusammen CHF 4.50, vor der Courtage. Wo Kapitalgewinne besteuert werden, kostet der Verkauf von Anlagen mit Kursgewinn zudem Steuern.

Deshalb lohnt es sich, nicht zu oft auszugleichen, etwa einmal im Jahr, und zuerst auf neue Einzahlungen zu setzen.